一、加盟、直營并舉助推企業(yè)快速擴張羅萊通過連鎖經(jīng)營借助加盟商資金和店鋪資源,快速拓展當?shù)厥袌?擁有全國500多個地級市優(yōu)勢地段店鋪資源。為彌補大型中心城市加盟商實力不足,采取直營連鎖模式預計2010年銷售門店總量將達到2000家左右,超過其他競爭對手。

      二、新品貢獻巨大,凸顯強大設(shè)計實力強大設(shè)計開發(fā)實力使得產(chǎn)品線不斷完善,每年新品銷量常年保持在30%,新品占比穩(wěn)定不僅保證公司產(chǎn)品在市場占據(jù)先發(fā)位臵,也有利于主營業(yè)務(wù)毛利率水平的提高。每季新品設(shè)計周期領(lǐng)先市場,顯示公司對市場的準確預測和掌控能力。

      三、多品牌策略為公司打造家紡帝國。公司旗下17個國際知名家紡品牌,涵蓋床品、毛浴巾、地墊、香氛、家居服等大家居產(chǎn)品。多品牌戰(zhàn)略較好地定位不同利益細分市場,吸引不同消費群體,各品牌間差異明顯,實現(xiàn)相互補充,使公司最大限度挖掘市場深度和寬度。羅萊與世界頂級家居品牌的合作,率先占據(jù)高端市場位臵。我們認為羅萊的多品牌發(fā)展策略,將為公司成為國內(nèi)家紡品牌運營商奠定基礎(chǔ),通過日趨完善的品牌運作,引領(lǐng)大家居理念和家紡品牌發(fā)展方向。

      四、加盟商品質(zhì)優(yōu)異、客戶忠誠度高。羅萊借助加盟商手中的資金和店鋪,快速拓展當?shù)厥袌?通過深化與加盟商關(guān)系和品牌塑造積累了行業(yè)內(nèi)大量優(yōu)質(zhì)客戶,公司前50名客戶貢獻營業(yè)收入的35-40%,其終端門店零售的50-60%左右來自VIP顧客,這樣的高質(zhì)量會員達到十萬。

      五、擴張直營渠道,走品牌驅(qū)動之路在發(fā)展前期采取特許加盟模式,給羅萊帶來了巨大渠道利益,公司也清醒認識到從絕對規(guī)模看還未占據(jù)行業(yè)統(tǒng)治地位,若要鞏固自身地位,長期獲取行業(yè)超額收益,只有通過品牌建設(shè)來提高產(chǎn)品溢價。過于依賴特許加盟模式已不能滿足公司進一步發(fā)展的需要。公司計劃通過擴大直營銷售網(wǎng)絡(luò),提高公司營銷網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性,提升公司品牌形象,最終提高公司的盈利水平。預計未來三年直營的銷售比例由目前的16%提高至30%。

      投資建議:公司是國內(nèi)不可多得的具有戰(zhàn)略眼光的家紡企業(yè),我們認為公司將借助資本市場迎來又一個加速發(fā)展階段,創(chuàng)新能力與品牌運作能夠幫助公司在長跑中勝出。公司2010-2012年EPS為1.48元、1.93元和2.65元,PE分別為50倍、38倍、28倍,PEG1.09,鑒于公司未來將繼續(xù)保持高速增長,理應(yīng)享有較高估值水平,給予公司“短期推薦,長期_A”的評級。