一季報業績增長居三家家紡之首

      公司公布2012年一季報:公司營業總收入、凈利潤分別為:4.04億元、0.77億元,分別同比增長21.46%、29.78%。基本每股收益0.57元,符合預期。

      同時,公司發布2012年1-6月份業績預告:預計公司1-6月份歸屬母公司凈利潤同比增長0%-30%。三家家紡公司12年一季報已經披露完畢,富安娜一季報業績增長居三家之首。

      2011年四季度以來消費低迷對家紡終端需求的影響在四季度單收入同比增長中開始顯現。從三家家紡披露的一季報數據看,影響在延續。不過個股內部出現分化,富安娜業績增長質量居三家之首。公司走品牌化的道路,注重產品設計研發,開發有“核心價值”的產品。在消費低迷的情況下,直營優勢顯現,精細化管理能力繼續提升。一季度產品毛利率提升0.13%到49.69%。期間費用控制得當,銷售費用率下降2.96%到19.43%,受期權費用和研發費用上升的影響,管理費用率小幅上升0.84%到3.93%。

      未來看點:多品牌架構日臻完善,外延式擴張加快推進

      公司在原有富安娜、馨而樂品牌基礎上,升級高端品牌維莎,新推出兒童品牌。我們預計維莎和新推出的兒童品牌將以商場渠道為主進行推廣。整體上,我們預計12年凈增網點數有望保持在350家以上。短期來看,受宏觀經濟增速下滑等影響,行業增長可能會出現一定的波動,但我們認為中高端家紡行業處于前成長期,公司將分享行業成長盛宴。受益消費升級、消費者品牌意識增強等因素驅動,家紡中長期發展前景依然看好。維持公司2012-2014年EPS為2.07/2.68/3.31元的預測,目前股價對應2012-2014年動態市盈率為20/15/12倍,買入評級。

      風險提示
    1、通脹下行及經濟減速帶來的系統性風險;2、房地產成交低迷對家紡消費的影響;3、國內其他家紡企業的陸續上市。