魏橋紡織巨額利潤來自棉花差價

一份華麗財報背后的隱情
　　
　　與大批面臨破產倒閉的中小棉紡企業不同，全球規模最大的棉紡織生產商——魏橋紡織（02698.HK）交出了一份亮麗的半年度成績單:截至今年6月30日，魏橋紡織母公司股東應占凈利潤較去年同期大幅上升約392.6%，達到2.66億元；毛利較去年同期上升約43.6%，至6.02億元；毛利率約為9%，較去年同期上升3.6個百分點。
　　
　　“魏橋紡織的巨額利潤再次讓業內質疑國家發改委棉花進口配額的公正。”長江證券分析師張月鳳8月27日對《華夏時報》記者表示，今年上半年，棉花進口配額為魏橋紡織節約的生產成本至少達到6億元，這一“補貼”額度遠超魏橋紡織的凈利潤。
　　
　　由于國內棉花價格遠高于國際棉價，魏橋紡織享受到了巨大的進口棉成本優勢。在山東省紡織工業協會會長夏志林看來，國家發改委掌握著棉花進口配額的分配權，每年都會公布棉花配額的申請條件、分配原則等。但在棉花配額的分配過程中，業界對其透明性一直存在質疑。
　　
　　利潤靠差價
　　
　　在棉紡行業普遍低迷的情況下，魏橋紡織上半年盈利大增近4倍是如何實現的呢？
　　
　　魏橋紡織的公開解釋是：“除了去年同期盈利基數低的原因外，主要是由于本集團單位銷售成本降低使得毛利增加及因煤炭價格下降銷售電力盈利增加，同時期內本集團財務成本減少。”
　　
　　但業內顯然不認同這一解釋。
　　
　　“合理的解釋是，魏橋紡織靠的是國際和國內棉價存在巨大價差。”張月鳳分析道，今年上半年，國內外棉花價差平均達到每噸7800元左右，即便扣除運輸成本，價差也至少達到4000多元。拿到進口配額的魏橋紡織相當于拿到超過6億元的“補貼”，這遠高于其2.66億元的凈利潤。
　　
　　我國棉花價格與國外一直存在較大的價差。前兩年，由于國際經濟環境不景氣，下游需求疲軟，國際棉價持續下跌，而國內由于收儲政策托底，國內外棉價最高時相差6000元/噸。為了限制棉花進口對國內市場的沖擊，2004年以來國家規定棉花進口需要配額。配額的分配，由國家發改委指揮操作。
　　
　　據介紹，棉花占紡織企業總成本的七成左右。對于紡企來說，能否拿到棉花進口配額，直接關系到企業的生產成本。
　　
　　魏橋紡織董事長張紅霞在中期業績發布會上的發言驗證了這一點：公司上半年的存貨周轉期，由去年同期的149天增至210天。主要是因為原材料存貨上升，公司主要采用進口棉花，有較長的周轉期，故導致存貨周轉期上升。
　　
　　對于紡企來說，要想拿到進口棉，必須申請使用配額。那么，魏橋紡織到底拿到了多少棉花配額？
　　
　　公開資料顯示，2012年，魏橋紡織所在的山東省濱州市爭取到棉花進口配額43.68萬噸，魏橋紡織得到的棉花配額超過30萬噸。截至今年5月初，國家發改委下達濱州市2013年第三批棉花配額時，濱州市已爭取進口棉配額共計20.69萬噸。在這些進口棉配額中，魏橋紡織獲得的棉花進口配額達到15萬噸左右。
　　
　　沒有配額的日子
　　
　　與魏橋紡織的紅火不同，那些拿不到進口棉花配額的中小棉紡企業日子卻過得相當艱難。
　　
　　在山東省產棉大市德州市的夏津縣，當地最大的紡織企業德州恒華紡織有限公司(下稱“恒華紡織”)因為資金鏈斷裂，目前已經被浙江商人“租賃經營”。
　　
　　這家擁有近30年歷史的企業，最多時曾擁有2500多名職工。
　　
　　恒華紡織董事長李振將虧損原因歸結為“政策性虧損”：“國外每噸棉花價格比國內低五六千元，企業若進口棉花需要配額，去年恒華紡織只拿到幾百噸配額，屬于杯水車薪。”
　　
　　“棉花國內外巨大價差給國內紡織企業帶來很大壓力，新公司尚未拿到棉花進口配額，未來公司將加大化工纖維等非棉原料的比例。”新上任的世紀恒華執行董事王林華坦言。
　　
　　“夏津已經有十來家企業停掉了。”據夏津天潤紡織有限公司董事長田紹慶介紹，除恒華紡織外，夏津縣的正平紡織、吉祥紡織、誠信紡織、利華紡織等一批小有名氣的紡織公司都已停產，部分企業甚至已經破產倒閉。
　　
　　“棉花價格內外相差五六千元一噸，企業對外沒有競爭力，出口萎縮、進口棉紗大幅增加，國內需求也不旺盛，企業經營普遍都很困難。”夏津縣天宏紡織有限公司總經理劉廣厚抱怨說，“棉花進口配額拯救了魏橋紡織，誰來拯救那些沒有配額或配額很少的中小紡織企業？全國大小紡織會議上，我們每次都說進口配額的事情，但沒有效果。我們一樣吸引就業，一樣納稅，但我們就像不是親生的孩子。”
　　
　　被商品化的配額“黑幕”
　　
　　根據國家發改委2012年文件，有條件申請棉花進口配額的企業包括國營貿易企業、2011年有進口實績的企業和紡紗設備5萬錠以上的棉紡企業。為了減輕國內高棉價對紡企的壓力，今年我國實行3∶1的進口配額發放比例。也就是說，購買3噸國儲棉，可分配1噸進口棉配額。
　　
　　對于棉紡企業來說，這個進入門檻顯然并不高的政策卻存在諸多缺陷。
　　
　　國家發改委“將按照申請者的申請數量、歷史進口實績、生產能力和其他相關商業標準進行分配”。劉廣厚認為，“在執行過程中沒有人知道到底是怎么分配的，人為因素很強。”
　　
　　一個佐證是，棉花進口配額已經“商品化”。巴爾特（上海）棉花集團首席代表唐仲慶表示，在過去20多年的從業經歷中，棉花進口配額的指標從來沒有像今天這么爆炒過。
　　
　　“去年最高的時候，指標曾被炒到3800元/噸，今年稍有回落，但市場行情也達到了3500元/噸左右。而在2011年棉紗收儲政策之前，黑市的價格也不過1000元/噸。”唐仲慶說道。
　　
　　“它的分配原則卻很模糊，在執行過程中沒有人知道到底是怎么分配的，人為因素很強。”在劉廣厚看來，更多的棉紡企業老板無一不提到了配額分配過程中存在的“權力尋租空間”，各種疏通關系的段子在這些企業負責人之間流傳。
　　
　　實行棉花進口配額制度，出發點是好的，是為了保護國內棉農利益。但如今，它的弊端也很明顯。“只要能拿到配額，1000噸就是四五百萬元的凈利。”李振如此說。