2014上半年休閑裝和家紡有望率先迎來拐點

　行業(yè)運行:3月份國內(nèi)棉價有所回調(diào)，國際棉價繼續(xù)回升，內(nèi)外棉價差較上月有所收窄;粘膠短纖價格有所回調(diào)，粘膠長絲繼續(xù)回升;滌綸、紗線、坯布價格持續(xù)下跌。前2個月紡織服裝出口增速波動幅度較大，我們對2014年紡織服裝出口持謹慎樂觀態(tài)度;服裝零售額表現(xiàn)仍較低迷。
　　
　　2013年報情況:行業(yè)內(nèi)已有34家上市公司披露了2013年年報。從已公布年報的上市公司業(yè)績來看，紡織制造龍頭公司表現(xiàn)相對較好。多數(shù)服裝家紡公司業(yè)績低于預(yù)期，終端渠道調(diào)整持續(xù)進行，其中男裝出現(xiàn)關(guān)店潮。
　　
　　2014年一季報前瞻:預(yù)計紡織制造龍頭公司2014年Q1業(yè)績表現(xiàn)較好，收入和凈利潤保持穩(wěn)定增長。由于終端零售持續(xù)低迷，預(yù)計服裝家紡業(yè)2014年一季度業(yè)績趨勢仍然向下，子行業(yè)繼續(xù)分化。其中戶外、家紡表現(xiàn)較好。上市公司中，預(yù)計探路者業(yè)績增長約為32%，羅萊家紡、富安娜、森馬服飾實現(xiàn)一定增長，多數(shù)公司業(yè)績下滑較為嚴重。
　　
　　4月份投資策略:紡織制造業(yè):維持謹慎推薦評級。2014年出口整體向好的可能性較大，出口增速恢復(fù)至10%左右是大概率事件。國家確定取消棉花臨時收儲，以新疆為試點實行每畝380元的補貼。棉花直補政策將促進內(nèi)外棉價差收窄。預(yù)計紡織制造龍頭2014年Q1業(yè)績表現(xiàn)較好，收入和凈利潤保持穩(wěn)定增長的可能性較大。建議持續(xù)關(guān)注棉紡織龍頭魯泰A、華孚色紡和百隆東方。近期重點關(guān)注華孚色紡，業(yè)績彈性大，股價安全邊際高。
　　
　　服裝家紡業(yè):維持謹慎推薦評級。終端零售仍然較為低迷。從已披露的2013年年報看，大多數(shù)低于預(yù)期。預(yù)計2014年一季報子行業(yè)繼續(xù)分化，戶外、家紡和休閑裝表現(xiàn)相對較好，男裝、鞋業(yè)和高端女裝表現(xiàn)仍然較差。行業(yè)仍然缺乏趨勢性機會。但中長期我們建議緊跟子行業(yè)拐點投資。我們認為2014年上半年休閑裝和家紡有望率先完成去庫存和迎來拐點;而男裝和鞋業(yè)板塊趨勢可能還會向下，拐點還需等待。中長期推薦森馬服飾、美邦服飾、羅萊家紡、富安娜、探路者等。短期可關(guān)注一季報表現(xiàn)相對較好的個股，如探路者、森馬服飾、羅萊家紡、華斯股份等。