羅萊生活：積極布局大家紡小家居

      羅萊生活(002293)2016年半年度報(bào)告,報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.43億元,同比增長(zhǎng)7.45%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.5億元,同比下滑18%;基本每股收益0.21元/股,同比下滑17%。其中,二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.8億元,同比增長(zhǎng)7%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4,200萬(wàn)元,同比降低17%。

      家紡主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng),家居業(yè)務(wù)處于培育投資期報(bào)告期內(nèi),公司收入13.43億元,同比增長(zhǎng)7.45%,利潤(rùn)下滑18%。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下,公司家紡主業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng),因公司積極推進(jìn)家居業(yè)務(wù)發(fā)展,家居業(yè)務(wù)處于培育期,導(dǎo)致費(fèi)用率投入較大,收入的增長(zhǎng)無(wú)法覆蓋投入資金的增長(zhǎng),致使利潤(rùn)下滑明顯。報(bào)告期內(nèi)管理費(fèi)用上升24%,銷(xiāo)售費(fèi)用上升11%。報(bào)告期內(nèi)的毛利率由去年的47%略上升至今年的49%。報(bào)告期的凈利率由去年的15%下滑至今年的12%,其中第二季度凈利率由去年的13%下滑至今年的8%;

      公司由家紡主業(yè)向大家居業(yè)務(wù)拓展戰(zhàn)略明確,向大家紡小家居轉(zhuǎn)型。報(bào)告期內(nèi),公司向大家紡小家居轉(zhuǎn)型,擴(kuò)充家居品類(lèi),探索商業(yè)模式,為消費(fèi)者提供全品類(lèi)生活家居的品牌商和渠道商。公司主品牌轉(zhuǎn)型升級(jí)為大家紡小家居的門(mén)店數(shù)量占比為15%,大家紡小家居的門(mén)店同比增長(zhǎng)高于傳統(tǒng)家紡門(mén)店。公司優(yōu)化集團(tuán)的品牌事業(yè)部架構(gòu),將所有品牌分三類(lèi),分別為高端、中高端、中低端。高端為廊灣事業(yè)部,模式為“全球精選,整體軟裝”,目前已與全球超過(guò)40家高端家居品牌有合作;中高端為羅萊主品牌和羅萊兒童品牌,為中產(chǎn)階級(jí)家庭提供家居產(chǎn)品一站式購(gòu)物服務(wù);中低端為樂(lè)優(yōu)家和LOVO,主打高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品;報(bào)告期內(nèi)公司投資北京優(yōu)集品網(wǎng)絡(luò)科技公司、北京太火紅鳥(niǎo)科技公司、深圳影覓傳媒科技有限公司,與家居垂直電商平臺(tái)、智能家居平臺(tái)、內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)粉絲經(jīng)濟(jì)平臺(tái)合作,與公司之前投資的大樸網(wǎng)、邁迪加智能家居,表明公司深入家居業(yè)的發(fā)展,利用各種渠道、全方位發(fā)展家居品的決心。

     家居飾品業(yè)空間巨大,公司積極布局有望獲得較大市場(chǎng)空間目前中國(guó)家居飾品行業(yè)約上萬(wàn)億元市場(chǎng)規(guī)模,是家紡行業(yè)的10倍空間。公司是國(guó)內(nèi)家紡行業(yè)的龍頭企業(yè),家紡行業(yè)因收入水平和消費(fèi)意識(shí)的受限,有一定的瓶頸。公司積極布局大規(guī)模、消費(fèi)高頻次的家居飾品行業(yè),有望獲得較大市場(chǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司2016-2017年每股收益為0.61元、0.66元,對(duì)應(yīng)目前估值為22倍、20倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)營(yíng)家居品管理的風(fēng)險(xiǎn);公司資源分配的風(fēng)險(xiǎn)。