富安娜首次覆蓋報告：家紡印花設計之王者 開拓美家藝術之嶄新天地

　　品牌美譽度和印花核心優(yōu)勢翹首業(yè)界。隨著居民生活水平提升和城市化進程加速,在消費群體擴大和消費升級背景下,家紡行業(yè)保持較快發(fā)展,行業(yè)領先企業(yè)獲得市場總量擴大以及份額提升的雙重機遇。富安娜作為中高端床品的龍頭企業(yè),在過去10年里,通過領先的產(chǎn)品開發(fā)能力和產(chǎn)品質(zhì)量在相關消費群體建立了高度的知名度和品牌忠誠度,首當其沖的獲得消費升級收益。

　　印花藝術核心能力持續(xù)延伸,進入“大家居”業(yè)務領域。作為中國頂級的印花藝術商業(yè)化企業(yè),富安娜在業(yè)界和消費市場上定位明確,有明顯設計核心能力。這一核心競爭力吸引了眾多消費群體和粉絲,公司進入大家居領域符合核心業(yè)務能力延伸的商業(yè)邏輯。同時,“大家居”業(yè)務是藝術花型的延伸,有獨具一格的特色,為當前較為同質(zhì)化的家居行業(yè)帶來嶄新的藝術和創(chuàng)新理念。

　　線上線下兩個渠道的領先者。富安娜床品在行業(yè)里廣受消費者青睞,公司經(jīng)過20多年的深根細作,行業(yè)積淀深厚,產(chǎn)品力較強,產(chǎn)品的設計風格、色彩運用和設計理念是公司的核心競爭力。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,富安娜線上產(chǎn)品銷量領先,16年富安娜、羅萊、夢潔的天貓店鋪銷售額分別為8.26億元、6.52億元、0.84億元,銷量分別為182.61萬件、171.71萬件、59.80萬件。

　　股價催化劑:消費升級趨勢、線上電商業(yè)績行業(yè)領先、居民消費指數(shù)回暖、婚育高峰的到來、城鎮(zhèn)居民可支配收入的增長、人們對健康睡眠的重視。

　　盈利預測與投資評級:我們預計公司2017-2019年歸屬母公司凈利潤分別為4.75、5.16、5.62億元,按照最新股本計算,對應的每股收益分別為0.55元、0.60元和0.65元。我們看好公司未來能夠繼續(xù)通過研發(fā)增加床上用品新品類、加快大家居業(yè)務布局、深化線下渠道拓寬等方式實現(xiàn)盈利增長,進一步提升市場占有率,首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險因素:宏觀經(jīng)濟波動風險、房地產(chǎn)市場波動的風險;原材料價格波動的風險;市場競爭加劇的風險;同業(yè)競爭加劇,大家居業(yè)務進程不及預期。